((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto))
(Reproduit tel quel pour d'autres abonnés. Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters.)
par Mike Dolan
La livre sterling s'envole à l'approche de la présentation du budget britannique la semaine prochaine , marquant un revirement spectaculaire par rapport à l'inquiétude qui régnait l'année dernière et s'imposant comme une valeur phare sur des marchés mondiaux par ailleurs nerveux.
Le changement de direction politique intervenu entre-temps constitue sans doute la différence la plus évidente par rapport à 2025. Mais un monde de plus en plus inquiet face à la dette souveraine et aux bulles du secteur technologique pourrait désormais voir dans la Grande-Bretagne un moyen d’échapper aux pires répercussions potentielles.
Les variations des horizons de taux d’intérêt relatifs constituent l’explication la plus simple de la vigueur de la livre sterling, qui teste actuellement des plus hauts sur 18 mois face à l’euro et ses meilleurs niveaux face au dollar depuis plus de quatre semaines.
La croissance, l’emploi et l’inflation étonnamment vigoureux au Royaume-Uni ont conduit à l’ajout d’une nouvelle hausse des taux d’un quart de point aux prévisions à un an du marché concernant la Banque d’Angleterre au cours du mois dernier, alors même que les tensions liées à la dette française et la menace de contagion dans la zone euro ont fait baisser d’un quart de point les prévisions de la Banque centrale européenne sur la même période.
Les prévisions de la Réserve fédérale sont restées pratiquement inchangées au cours du dernier mois.
Il s’agit néanmoins d’un mouvement de change significatif. En l’espace d’un mois, la livre sterling EURGBP= s’est appréciée de près de 2,6% face à un euro plombé par les inquiétudes politiques et les craintes liées à la dette en France, mais elle a également gagné environ 1% face à un dollar américain bien plus dynamique GBP= .
Alors que la prime des rendements des gilts britanniques à 10 ans GB10YT=RR par rapport à l’Allemagne a augmenté d’environ 25 points de base au cours de cette période pour atteindre près de 2 points de pourcentage, la prime des gilts par rapport à la dette française à 10 ans FR10GB10= a diminué de moitié pour s’établir à seulement 37 points de base. Les indices boursiers britanniques .FTSE .FTMC sont également en hausse d’environ 1%.
Cela contraste avec le dernier budget présenté fin novembre de l’année dernière par l’ancienne ministre des Finances Rachel Reeves, lorsque les craintes liées aux projets fiscaux et d’emprunt avaient mis la livre sterling, les gilts et l’indice boursier de référence FTSE sous pression pendant des semaines.
Douze mois plus tard, bien des choses ont changé, notamment le remplacement, en juillet, du Premier ministre travailliste Keir Starmer par Andy Burnham, ainsi que celui de la ministre des Finances Rachel Reeves par John Healey.
À tout le moins, ce changement à la tête du gouvernement a transformé les résultats des sondages d’opinion – et ce simple fait offre un contraste majeur avec les autres dirigeants européens et américains.
Mais le fait le plus marquant de cette année a été la guerre en Iran , qui a secoué les marchés de l’énergie et bouleversé la politique en matière d’inflation et de taux d’intérêt, risquant de replonger la Grande-Bretagne dans la même situation que celle qu’elle connaissait l’année dernière.
Pourtant, alors que M. Healey s’apprête à dévoiler la semaine prochaine un nouveau budget difficile , s’efforçant de maintenir les dépenses dans les limites des règles budgétaires fixées par le gouvernement lui-même, il est confronté à un contexte de marché très différent.
Soutenue par une politique budgétaire relativement restrictive, la Banque d’Angleterre a jusqu’à présent maintenu ses taux d’intérêt inchangés cette année, malgré les hausses décidées par la BCE et la Fed. L’économie a fait preuve d’une résilience impressionnante et figure parmi celles qui connaissent la croissance la plus rapide au sein du Groupe des Sept (G7).
Il semble que M. Healey soit déterminé à ne pas faire de vagues.
UN BUDGET D'UN ENNUI SALUTAIRE?
Sanjay Raja, économiste à la Deutsche Bank, le qualifie de budget « sans risque », avec des mesures fiscales et budgétaires limitées annoncées à l’avance, malgré la marge de manœuvre restreinte dont dispose Healey.
M. Raja estime que ce budget «discret» n’en restera pas moins important pour les marchés, la stabilité étant essentielle avant les révisions bien plus strictes des dépenses publiques prévues l’année prochaine.
« Un budget terne n’est pas nécessairement un budget sans importance », a-t-il écrit.
James Moberly, économiste senior chez Goldman Sachs pour le Royaume-Uni, a souligné des prévisions d’emprunt plus élevées compte tenu des fluctuations des taux d’intérêt et des rendements des gilts au cours de l’année, ce qui rend d’autant plus important d’éviter de perturber les marchés ou l’économie.
Et à cet égard, la dernière série de données britanniques publiée mercredi a d’abord semblé déconcertante. L’inflation et l’endettement britanniques ont augmenté plus que prévu le mois dernier, la dette publique totale dépassant pour la première fois les 3 000 milliards de livres sterling (soit 4 000 milliards de dollars).
Ces chiffres ont également mis en évidence les raisons pour lesquelles le Royaume-Uni semble relativement solide dans un contexte mondial où les indicateurs de dette souveraine sont plus inquiétants.
Malgré un endettement supérieur aux prévisions officielles établies avant la guerre en Iran, le déficit budgétaire des six premiers mois a été inférieur de plus de 4 milliards de livres sterling à celui de l’année dernière, et le ratio dette/PIB est inférieur à ce qu’il était il y a 12 mois, grâce à une croissance plus rapide.
À un peu plus de 100% du PIB, le poids de la dette britannique et ses coûts de service sont lourds, mais ils restent inférieurs à ceux de la France et des États-Unis. Et si le fardeau de la dette allemande est encore plus faible, il se rapproche rapidement des niveaux britanniques après une récente flambée des dépenses de défense.
Comme le souligne James Smith, d’ING, le Royaume-Uni est l’une des rares grandes économies qui parvient réellement à assainir ses finances publiques en ce moment, ce qui aide la Banque d’Angleterre à faire preuve de retenue. Si la croissance s’améliore, cela commence à porter ses fruits.
« Le Royaume-Uni a mauvaise réputation en matière de finances publiques, mais celles-ci sont actuellement en meilleure forme que celles de nombreuses autres économies développées », a-t-il déclaré. « Le Royaume-Uni est la seule économie du G7 à mener actuellement une consolidation budgétaire. »
Une longue liste d’élections risquées encombre le calendrier de l’année à venir: les élections de mi-mandat aux États-Unis, des élections anticipées en Espagne le mois prochain et les élections françaises en avril prochain. Le gouvernement britannique, plus populaire et disposant d’une large majorité, peut sembler offrir un havre de calme face à tout cela.
Le seul bémol est que M. Burnham estime que la situation économique et les sondages sont suffisamment favorables pour lui permettre de solliciter un mandat populaire pour occuper le poste de Premier ministre au 10 Downing Street en convoquant des élections anticipées l’année prochaine.
M. Smith, d’ING, estime que cela pourrait à nouveau perturber les marchés en introduisant une incertitude politique, que le Parti travailliste gagne ou perde.
Cette décision devrait toutefois attendre 2027, et le budget « sans surprise » de Healey pourrait bien être exactement ce qu’il faut en attendant. Pour une fois, la situation du Royaume-Uni pourrait même paraître relativement favorable.
(Les opinions exprimées ici sont celles de Mike Dolan , chroniqueur pour Reuters.)
Vous appréciez cette chronique? Découvrez « Reuters Open Interest » (ROI), votre nouvelle source incontournable de commentaires financiers internationaux.
Suivez ROI sur LinkedIn, et X.
Et écoutez le podcast quotidien « Morning Bid » sur Apple , Spotify ou l’application Reuters . Abonnez-vous pour écouter les journalistes de Reuters discuter des actualités les plus importantes des marchés et de la finance, sept jours sur sept.
(1 dollar = 0,7467 livre)
0 commentaire
Vous devez être membre pour ajouter un commentaire.
Vous êtes déjà membre ? Connectez-vous
Pas encore membre ? Devenez membre gratuitement
Signaler le commentaire
Fermer